Mua lại quản lý (MBO) là gì? Định nghĩa, lý do và ví dụ

Mua lại quản lý (MBO) là gì?

Thuật ngữ mua lại ban quản lý (MBO) đề cập đến một giao dịch tài chính trong đó một người nào đó từ ban quản lý công ty hoặc nhóm mua doanh nghiệp từ (các) chủ sở hữu. Các thành viên quản lý thực hiện MBO mua mọi thứ liên quan đến doanh nghiệp. Hình thức mua lại này thu hút các nhà quản lý chuyên nghiệp vì những phần thưởng và quyền kiểm soát tiềm năng lớn hơn từ việc trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp thay vì nhân viên. MBO là một loại hình mua lại có đòn bẩy (LBO), là một thương vụ mua lại được tài trợ chủ yếu bằng vốn vay.

Cách thức hoạt động của việc mua lại quản lý (MBO)

Như đã lưu ý ở trên, việc mua lại ban quản lý xảy ra khi một người quản lý công ty hoặc nhóm mua lại doanh nghiệp mà họ quản lý từ (các) chủ sở hữu. Doanh nghiệp được mua từ chủ sở hữu tư nhân và/hoặc bất kỳ cổ đông nào trong công ty. Việc mua lại bao gồm mọi thứ liên quan đến doanh nghiệp, bao gồm cả tài sản và nợ phải trả. MBO thường diễn ra vì ban quản lý cảm thấy họ được trang bị tốt hơn để giúp công ty phát triển và thành công về mặt tài chính. Các giao dịch này là chiến lược thoát chính cho:

• Các tập đoàn lớn muốn bán đi những tài sản không sinh lời hoặc những tài sản không còn ý nghĩa
• Doanh nghiệp tư nhân nơi chủ sở hữu muốn nghỉ hưu

Nguồn tài chính cần thiết cho MBO thường khá lớn và thường là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu có được từ người mua, nhà tài trợ và đôi khi là người bán. Vì nó sử dụng một lượng vốn vay đáng kể nên nó được coi là LBO. Như vậy, nó cũng có thể được gọi là mua lại quản lý bằng đòn bẩy.

Trong khi ban quản lý thu được lợi ích từ quyền sở hữu sau MBO, họ phải thực hiện quá trình chuyển đổi từ nhân viên sang chủ sở hữu, điều này đi kèm với nhiều trách nhiệm hơn và khả năng thua lỗ lớn hơn.

Lý do cần có MBO

Việc mua lại của ban quản lý là một hoạt động mạo hiểm đầy rủi ro. Đó là bởi vì chúng có thể hoạt động hoặc không. Vậy tại sao ban quản lý của một công ty lại cân nhắc thực hiện điều đó? Sau đây là một số lý do chính mà ban quản lý doanh nghiệp có thể cân nhắc thực hiện MBO.

• Giành quyền kiểm soát. Các thành viên quản lý có thể không đồng ý với định hướng của công ty. Bằng cách thực hiện MBO, họ có thể cảm thấy như thể họ có nhiều quyền kiểm soát hơn đối với hoạt động kinh doanh, sự thành công và tương lai của nó.
• Lợi ích tài chính. Các thành viên của ban quản lý có thể không cảm thấy như thể họ không nhận được toàn bộ lợi ích tài chính chỉ bằng việc quản lý công ty. Bằng cách mua lại công ty, họ có thể thu được lợi ích.
• Họ có chuyên môn. Ban quản lý có thể cảm thấy như thể chủ sở hữu không có kiến thức hoặc khả năng lãnh đạo công ty. Ban quản lý doanh nghiệp có thể có trình độ học vấn hoặc kinh nghiệm làm việc để giúp họ đưa công ty lên tầm cao mới và họ có thể cảm thấy rằng cách duy nhất để làm được điều đó là thông qua MBO.

Cách tiếp cận việc mua lại của ban quản lý

Một MBO thành công đòi hỏi phải lập kế hoạch và chuẩn bị rất nhiều. Vì vậy, nó không bao giờ nên được thực hiện một cách vội vàng. Sau đây là một số yếu tố cần được xem xét trong quá trình này.

Những cân nhắc trước MBO

Bất kỳ loại giao dịch tài chính nào cũng cần được nghiên cứu kỹ lưỡng. Vì vậy, ban quản lý nên lập một kế hoạch hoặc đề xuất được suy nghĩ và hình thành đầy đủ. Một số điểm cần thêm bao gồm:

• Các thành viên của ban quản lý tham gia MBO
• Những lý do mua lại
• Ý định và mục tiêu sau khi hoàn thành
• Các điều khoản của thỏa thuận, bao gồm cả giá mua
• Cách thức mua lại sẽ được tài trợ

Việc ban quản lý cho (những) chủ sở hữu công ty thấy rằng họ đã làm bài tập về nhà luôn là một ý tưởng hay. Điều này bao gồm việc thêm vào bảng tính và thực hiện phân tích kỹ lưỡng.

Tài chính

Cần một số tiền đáng kể cho một MBO vì quy mô quá lớn. Có một số nguồn khác nhau mà ban quản lý có thể sử dụng để đảm bảo vốn cho thương vụ:

• Nợ: Ban quản lý thường tìm đến ngân hàng và những người cho vay khác để đảm bảo nguồn tài chính. Các ngân hàng có xu hướng coi MBO là hoạt động mạo hiểm khá rủi ro nên họ có thể không tài trợ một phần hoặc toàn bộ các yêu cầu của ban quản lý. Điều này có nghĩa là người mua có thể phải tìm kiếm nguồn vốn chính ở nơi khác trước khi họ chuyển sang người cho vay để trang trải mọi thiếu hụt.
• Vốn cổ phần tư nhân: Các công ty cổ phần tư nhân thường sẵn sàng tài trợ cho MBO nếu ngân hàng từ chối. Một điều cần lưu ý là các công ty này thường mong đợi có được cổ phần của công ty mặc dù họ đang cho ban quản lý vay tiền.
• Các loại hình khác: Có một số loại hình tài trợ khác được ban quản lý sử dụng, bao gồm tài trợ của chủ sở hữu, được tài trợ trực tiếp thông qua người bán được hoàn trả hoặc tài trợ cấp bậc, bao gồm sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu.

Ưu điểm và nhược điểm của MBO

Thuận lợi

Việc mua lại ban quản lý được các quỹ phòng hộ và các nhà tài trợ lớn coi là cơ hội đầu tư tốt, những người thường khuyến khích công ty chuyển sang chế độ tư nhân để có thể hợp lý hóa hoạt động và cải thiện khả năng sinh lời khỏi tầm mắt của công chúng. Họ được khuyến khích phát hành cổ phiếu ra công chúng với mức định giá cao hơn nhiều trong tương lai.

Một quỹ cổ phần tư nhân hỗ trợ MBO có thể sẽ trả mức giá hấp dẫn cho tài sản đó, miễn là có đội ngũ quản lý tận tâm.

Nhược điểm

Cấu trúc MBO cũng có một số hạn chế. Mặc dù đội ngũ quản lý có thể thu được lợi ích từ quyền sở hữu nhưng họ phải thực hiện quá trình chuyển đổi từ nhân viên sang chủ sở hữu, điều này đòi hỏi phải thay đổi tư duy từ quản lý sang kinh doanh. Không phải tất cả các nhà quản lý đều có thể thành công trong việc thực hiện quá trình chuyển đổi này.

Người bán cũng có thể không nhận ra mức giá tốt nhất cho việc bán tài sản trong MBO. Các nhà quản lý có thể có xung đột lợi ích nếu đội ngũ quản lý hiện tại nghiêm túc trong việc đấu thầu tài sản hoặc hoạt động bị thoái vốn. Nói một cách đơn giản, họ có thể hạ thấp hoặc cố tình phá hoại triển vọng tương lai của tài sản được rao bán để mua chúng với giá tương đối. giá thấp.

Quản lý mua lại (MBO) so với quản lý mua vào (MBI)

Ngược lại với MBO là mua vào của ban quản lý (MBI). Trong khi MBO liên quan đến việc quản lý nội bộ của công ty mua các hoạt động, MBI diễn ra khi đội ngũ quản lý bên ngoài mua lại một công ty và thay thế đội ngũ quản lý hiện tại. MBI liên quan đến các công ty được lãnh đạo bởi đội ngũ quản lý kém hoặc bị định giá thấp.

Lợi thế của MBO so với MBI là khi các nhà quản lý hiện tại mua lại doanh nghiệp, họ hiểu rõ hơn về nó và không cần phải học hỏi gì, điều này sẽ xảy ra nếu nó được điều hành bởi một nhóm nhà quản lý mới. MBO được thực hiện bởi các nhóm quản lý muốn nhận được phần thưởng tài chính cho sự phát triển trong tương lai của công ty một cách trực tiếp hơn so với việc họ chỉ làm với tư cách là nhân viên.

Ví dụ về MBO

Một ví dụ điển hình về việc mua lại ban quản lý liên quan đến công ty máy tính và công nghệ Dell. Năm 2013, người sáng lập Michael Dell và một công ty cổ phần tư nhân (Silver Lake Partners) đã trả cho các cổ đông 25 tỷ USD như một phần của thương vụ mua lại ban quản lý. Dell đã đưa công ty trở thành tư nhân để ông có thể kiểm soát nhiều hơn đường hướng của công ty. Công ty đã IPO trở lại vào tháng 12 năm 2018. Cổ phiếu được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) với mã chứng khoán DELL.

Điểm mấu chốt

Sáp nhập và mua lại là một phần quan trọng của thế giới doanh nghiệp. Không có gì lạ khi nghe về việc tiếp quản, sáp nhập theo chiều dọc và mua lại ban quản lý. MBO liên quan đến việc quản lý doanh nghiệp đưa ra lời đề nghị mua một phần hoặc toàn bộ hoạt động kinh doanh mà họ quản lý. Mục tiêu là giữ nó ở chế độ riêng tư để nó có thể tiếp tục phát triển. Mặc dù chúng diễn ra ở các công ty Mỹ, MBO cũng khá phổ biến trong thế giới kinh doanh nhỏ – thường là khi công ty trao đổi tay từ thế hệ này sang thế hệ khác.